2022年起乳制品需求有望持续回暖

 

　　国内需求：白奶相对坚挺，预计来年整体需求持续回暖。结合调研估算，今年白奶销量同比增长5%，酸奶销量下滑8%、销售额下滑15%。考虑疫苗接种逐步普及后整体消费有望恢复，及国际贸易预期改善等因素，预计明年起乳制品需求有望持续回暖。

 

　　国内奶价：成本预期下行叠加国际奶价趋弱，预计国内奶价春节后小幅回落。

 

　　今年9月以来奶价高位小幅回落主要系国际大宗原料上涨，叠加国内豆粕、玉米等饲料价格上行，整体成本处于高位。展望来年，需求依然坚挺，国际大宗商品价格预期下降，同时国家或陆续投放储备玉米，养殖成本压力得以缓解，而国际大包粉拍卖价亦或因新兴市场需求不及预期而有所回落，故判断春节前国内奶价高位震荡，节后小幅回落。

 

　　竞争格局：龙头切入细分市场已是必然，区域性乳企夹缝生存。在传统乳品大类近年来增速放缓的背景下，龙头乳企为了保持收入、利润的稳定增长，细分市场的贡献不可或缺，龙头也将对此类业务持续投入。区域乳企今年业绩实现高增，主要系低基数基础上，低温白奶、乳饮料、炼乳等产品获得一定成绩，但激烈的竞争态势未有根本性改变。随着龙头无缝隙地布局细分品类，区域乳企压力升级，定位小而精美，充分发挥其创新性、灵活性，满足城市多元化、个性化的需求，从而成为区域城市型乳企龙头或是最佳选择。

 

　　乳品高端化：高端化为大势所趋，市场自行调节不合理定价，政策风险较小。

 

　　我国现有乳制品仍定位主要定位为基础营养品，高端产品更多的是满足个性化需求。近两年已通过促销对虚高的价格体系进行市场化调整，未来受到政策干预的风险较低。长期来看，高端化是从基础营养转向专业营养，符合全球食品发展趋势，未来乳企将通过配方、工艺的升级，赋予乳品更多的功能性。但考虑高端化依赖基础研究、技术创新和稀缺资源禀赋(如有机、A2 蛋白及草饲等分别需要加工养殖环节、奶牛基因及饲养方式的高标准或稀缺性)的积累，且消费者消费力及认知亦需要培育，故高端化仍需时间。

 

　　婴配粉行业：需求缓慢回升，格局走向稳态。若明年出生率如期回暖、2023 年出生率加速改善，需求有望缓慢回升，但市场大幅增长概率较低。格局方面，当前企业的产品、渠道及库存基本调整完毕，待适用于新国标的产品上市后，价格带以250—350 元的中高端为主，价盘有望维持稳定，价格战相应趋缓，但350元以上的高端、超高端竞争依旧激烈。预计内外资品牌将进入对峙阶段，最终形成“5 龙头+10 中大”格局，大品牌相互制约，中小企业被并购或转型，市场走向稳态。企业方面，进一步拓展儿童奶粉、成人奶粉及专业营养品逐步成为新的增长点，但短期或对业绩提振有限，具备较强市场铺货能力及品牌认知的企业表现更优。此外，预计明年特医产品将加速上市，定价可达400—450元，且受价格战影响有限，有望成为企业重要的新利润增长点。

 

　　奶酪行业：预计2030年看原酪消费倍增，常温化、功能化及轻餐食结合为创新重点。当前中国每年原酪消费量约25—30万吨，其中60%—70%进入特渠(餐饮、酒店、烘焙等)，10%进入家庭日常餐食，25%—30%用于再制零食。常温奶酪将打开三四线市场的广阔空间，再次突破奶酪行业增长瓶颈，预计2030年我国原酪消费量有望倍增达到60—70万吨，其中再制儿童奶酪增速维持8%—10%，餐饮奶酪增速可达12%—15%。而除常温化外，功能化及与轻餐食结合也是未来创新的重点。